LONDRES/BERLÍN.- Un serio desafío a la canciller
alemana Angela Merkel está forzando a los inversores globales a
analizar la posibilidad de otra gran sorpresa electoral: la eliminación
de un elemento política constante durante años de turbulencias en la
zona euro, pero también el fin de las políticas de austeridad en Europa.
El nombramiento de Martin Schulz como candidato de los
socialdemócratas (SPD) para enfrentarse a Merkel ha revitalizado la
carrera hacia las elecciones alemanas en septiembre y a los miembros del
SPD que se atreven a pensar que es posible destituir a la mandataria.
Schulz sigue teniendo las de perder, pero las
encuestas muestran que se está acercando cada día. Una publicada el
jueves sólo daba una brecha de seis puntos entre la alianza de Merkel y
el SPD. También indicaba que Schulz la supera ampliamente en popularidad
individual.
Se trata de una perspectiva enervante para algunos
inversores ahora acostumbrados a la, por lo general, estable gestión de
Merkel ante las crisis continuas de Europa, lo que ha contribuido a las
ganancias de tres dígitos de las acciones alemanas a los bonos
portugueses. Hace apenas unas semanas, Larry Fink, director de la
mayor gestora de activos del mundo, BlackRock, elogió "el liderazgo
moral que la canciller Merkel y Alemania han jugado en un mundo cada vez
más discordante", agregando que esperaba que continuara.
Sin embargo, Schulz, expresidente del Parlamento Europeo, está tratando de dar un vuelco a esta situación.
Tras haber visto cómo su partido perdía fuerza durante
su tiempo como socio menor de una "gran coalición" con la alianza
conservadora de Merkel, Schulz promete luchar por reglas fiscales más
justas, salarios más altos, mejor educación y por superar las "profundas
divisiones" que han alimentado al populismo .
Los mercados financieros verán estos mensajes como una
luz verde a la relajación de las estrategias fiscales, lo que no supone
problema para una gran economía con un superávit notable y seguramente
sea buena noticia para las acciones europeas, aunque no tanto para la
deuda si se alimenta de la inflación. Una lección para los inversores
a partir de 2016 fue que las conmociones políticas de las elecciones
estadounidenses de Donald Trump y el voto de Reino Unido a favor de
abandonar la UE no provocaron un derrumbe de los mercados.
En parte esto
se debe a que las políticas fiscales favorables al crecimiento han
pasado a primer plano, lejos de una excesiva dependencia en la extenuada
política monetaria. Un cambio en Alemania podría también ayudar a
aliviar tensiones internacionales por sus superávit presupuestarias y
comerciales que volvieron a surgir esta semana cuando el asesor
comercial de Donald Trump criticó el impulso que los exportadores
alemanes reciben de un euro "infravalorado".
Otra pregunta para los inversores internacionales será
saber qué sucede con la dura posición de Wolfgang Schaeuble respecto a
la ayuda financiera para Grecia si el veterano ministro de Finanzas es
reemplazado.
Querrán saber si Schulz podría poner fin a la
austeridad en Europa y apuntar al programa de impresión de dinero del
Banco Central Europeo y unos tipos de interés en mínimos que han
castigado a los ahorradores alemanes.
"Si leemos entre líneas, la administración Merkel ha
apoyado mucho las acciones del BCE", dijo Tim Barker, director de
Crédito de Old Mutual Global Investors.
"Si no estuviera en el poder, ¿se mantendría ese apoyo? No sabemos la respuesta".
Schulz es claramente proeuropeo, algo que no sorprende.
En 2012 dijo a la revista Der Spiegel que la
introducción de "bonos en euros" comunes en el bloque de la moneda única
serían la mejor manera de reducir la carga de intereses de los países
endeudados en el sur, aunque dijo que esto era "un debate teórico" ya
que los miembros del norte no los querían.
Los bonos griegos, italianos, españoles y portugueses
han tenido un comportamiento peor este año por el nerviosismo sobre la
política del BCE y el creciente sentimiento antieuro en varios países,
entre ellos Francia. Tilmann Galler, de JP Morgan Asset Management, dijo
que "con el ADN europeo atravesando toda su carrera política", Schulz
podría ser el antídoto.
Con todo, cualquier repunte en los mercados podría
revertirse fácilmente si se volviera a abrir el grifo del endeudamiento
público en los países periféricos de la zona euro.
"(Si se revierte la disciplina fiscal) tienes que
revalorizar tu punto de partida para las valoraciones. Podría ser muy
perjudicial", dijo Barker de Old Mutual.
El euro también podría moverse si Alemania empieza a
gastar. El gobierno ha tenido que hacer frente a la presión
internacional durante años -incluyendo el FMI y la OCDE- para impulsar
la demanda económica en el país con el fin de equilibrar sus
exportaciones. El año pasado tuvo un superávit comercial récord de casi
un cuarto de billón de euros.
A pesar del entusiasmo del SPD por Schulz, sus posibilidades de derrocar a Merkel todavía parecen reducidas.
Aunque las encuestas de popularidad le muestran en
niveles superiores o incluso por encima de Merkel, las calificaciones
personales no cuentan necesariamente tanto ya que Alemania no tiene un
sistema de estilo presidencial.
Una medida más significativa del apoyo partidista
sigue mostrando que los conservadores de Merkel están por delante con un
34 por ciento de intención de voto, mientras que el SPD tiene el 28 por
ciento.
La brecha significa que para conquistar el poder,
Schulz necesitaría unirse a dos partidos más pequeños - el ecologista de
Los Verdes y el izquierdista Linke -, por lo que ya ha habido
conversaciones exploratorias.
La perspectiva de una alianza fuertemente inclinada a
la izquierda ya está alarmando a algunos conservadores, incluso si se
trata de una posibilidad lejana.
"Podría poner en peligro todo lo que hemos logrado",
dijo Michael Frieser, miembro del parlamento de la Unión Social
Cristiana (CSU), los conservadores bávaros aliados de Merkel.
Para los partícipes del mercado, las incógnitas exigen cautela.
Si Schulz se convirtiera en canciller y anunciara un
aumento del gasto, los Bunds alemanes probablemente presentarán un
rendimiento inferior al de sus pares de la zona euro, dijo Galler, de JP
Morgan AM, aunque las ventas en el mercado de bonos se ampliarían si el
BCE hace un movimiento rápido para reducir su ayuda.
La incertidumbre ya se está reflejando en los mercados
de opciones de divisas. Los operadores bursátiles han estado tomando
algunas apuestas sobre la volatilidad del euro alrededor de las
elecciones del 24 de septiembre, aunque esa es también la fecha en que
los analistas esperan que el BCE anuncie la próxima reducción en su
compra de bonos.
Analistas de UBS esperan que el euro esté en 1,20
dólares en 12 meses una vez que la situación se haya estabilizado,
aunque el recorrido podría ser accidentado si Schulz gana.
"Sería un choque enorme para los mercados y el orden
político de la eurozona", dijo Sassan Ghahramani, consejero delegado de
la estadounidense SGH Macro Advisors, que asesora a fondos de inversión.
